日元升值引发的日本30年大萧条

1970年代，在美国“亚洲战略核心”政策的支持下，日本经济迅速发展。美国向日本发送了大量军工订单，一举提振了日本经济，日本的制造业优势也从军工扩展到各个领域。后来创造的日本家电神话，其实很多核心技术都与当时的武器订单有着千丝万缕的联系。日本的经济迅速超过了英国、法国和西德。 1978年，日本GDP达到1.013万亿美元，成为仅次于美国的第二大经济强国。三菱、丰田、松下、日立、索尼、本田、日产、东芝等日本企业均进入世界50强。

日本车在美国畅销

与日本经济高速增长形成鲜明对比的是，美国经济陷入泥潭，首先是恶性通货膨胀，其次是物价飙升和经济衰退。为了抑制通货膨胀，卡特采取了大幅加息的紧缩经济政策。利率达到了惊人的20%。结果是美国经济停滞不前，失业率维持在10%以上。到1980年代中期，美国财政赤字持续增加，贸易逆差持续扩大，国际收支极度不平衡。在洋货抢占市场和美元升值的双重打击下，美国企业苦不堪言，经济无路可走。

1980年代，日本流行文化风靡全球

1985年9月22日，美国与西德、法国、英国在纽约广场酒店举行会议，日本被迫加入。美国要求这四个国家干预外汇市场，让美元贬值，以解决美国的贸易逆差问题。 “广场协议”结束后，美元大幅贬值，日元兑美元大幅上涨，从1美元涨到240日元，短短一年时间翻了一番，从1美元涨到120美元。

签署协议的财长

很多读者有疑问：美国为什么要积极贬值货币？事实上，这是支撑国内产业的常用方法。例如日元什么时候升值，在美国生产的水杯售价为 1 美元。原来，250日元可以换一美元买这个美国水杯。折旧后，200日元可以买到。日本人只需要花200日元。买一个美国的水杯。本来有些东西是在其他国家买的，现在美国便宜了，自然会去美国买。这将促进美国商品的出口，扩大美国企业的生产能力，提高就业率，发展经济。日本政府觉得美元贬值也是一件好事，因为当时美国的工业产品是世界上最先进的，最先进的产品可以用便宜的价格买到日元什么时候升值，这是对日本也有好处。

享受美食的日本人

在美国也有大量日本人挥舞日元。美国哥伦比亚公司，也就是电影开头，一个女人披上毯子，手里拿着一个冰淇淋。这是美国电影的标杆，被日本人买了；美国洛克菲勒中心也是美国的象征，被日本人买下。 当时日元升值幅度很大，日本认为买别人的东西很划算。对于普通的日本公民来说，每个人手里都有钱，他们在世界各地疯狂花钱买买买，市面上70%的路易威登（LV）都是日本人买的。日本人白天去高级餐厅享用西餐，晚上去迪斯科舞厅潇洒。

日本迪斯科舞厅人满为患

问题很快就出现了，美国的产品很便宜，日本的产品比较贵。一是日本企业的出口受到影响，企业经营很快变得困难。日本政府提出要依靠内需提振经济，即增加日本国民的消费。具体来说，是“国家投资、私人投资和个人消费支出扩大带动的内需增长战略”。为了实现这一点，日本政府首先降低了贷款利率。由于利率较低，日本人觉得把钱存入银行不划算，还不如花掉，刺激了日本国内的消费。利率降低了，企业的融资成本也降低了，也可以鼓励大家投资创业。

日本妻子成为世界上最受欢迎的顾客

但日本人不这么认为。随着日元升值，日本资本市场对国际游资的吸引力越来越大，股市大幅上涨。日本人看到不需要创业，不如买股票，所以资金迅速流入股市。 1985年底，日经225收于13083点，1989年底收于38916点。过去四年，日经 225 指数上涨了 197.45%。 1987年底，日本股市市值占全球股市总市值的41.7%，超过美国成为世界第一。 1989年底，股票市场总市值继续扩大到896万亿日元，占当年GDP的60%。

而日本的房价更是离谱，涨了好几倍。如果日本六大城市商业区的地价指数以 1955 年的 100 点为基数，1965 年上涨 1000 多，1988 年上涨 10000 多。日本城市的房地产33年来一直在上涨。 100 次。从估值的角度来看，东京房地产可以买下整个美国。

国际游资对日本资本市场的冲击更加猛烈。无数海外资金流向日本，持续推高日本楼市和股市。几乎所有日本人都认为股市和楼市不可能下跌。继续疯狂购买。

日本央行行长三野靖

现在是 1989 年。Yasushi Mieno 成为日本银行行长。诺康说，日本经济太热了，就像干柴着火，必须降温。日本央行已采取行动，首先是限制银行对房地产公司的贷款，防止它们继续推高房地产价格。其次，贷款利率大大提高，没有人借钱，自然限制了买房的人数。

日本政府的降温措施导致资产价格暴跌。到1990年底，东京股市已经下跌了38%，300万亿日元（折合2.07万亿美元）股市市值瞬间蒸发。日本银行业受到重创。在日本股市泡沫和房地产泡沫的形成过程中，银行是最大的推动者，并从中受益匪浅。但在泡沫破灭的那一刻，日本银行业也破灭了。股市暴跌，上市银行再融资受阻，房地产泡沫破灭，房地产贷款变成坏账，企业利润暴跌，银行不良资产大幅增加。

股市泡沫破灭

对日本国民的影响更大。泡沫破灭前的幸福生活，全世界都是日本人的度假胜地。那个时候，一个日本人的平凡生活可能是：一天的工作，可以拿到几十万日元的薪水，送新朋友一块瑞士金表，晚餐吃澳洲龙虾，旁边菜肴是丹麦牡蛎配神户牛排、法国红酒和英国威士忌。晚饭后，我开着一辆奔驰去银座远道而来购买欧洲的奢侈品，然后去打高尔夫球。所有日本银行都充满了资产。经济自信带来文化自信，日本流行文化风靡亚洲。泡沫破灭后，个人住房贷款是一大笔钱。几乎一夜之间，许多日本人被迫搬进几平方米的房子，以节省食物和衣服。山一样的抵押贷款导致日本人崩溃，消费萎缩，失业率大幅上升，国民生活水平急剧下降。

1992年，日本经济跌入谷底，堪称二战后的又一次失败。在外汇市场、股票市场和房地产市场的三重泡沫的挤压下，日本经济陷入了萧条，三十年来没有任何起色。