人民网：为取缔ICO，下一步应加强对比特币交易平台的监管

9月4日2017八部位清退比特币的文件，7部委发布《关于防范代币发行和融资风险的公告》（以下简称《禁令》），宣布（首次代币发行）非法集资，对各类ICO融资平台进行清查，并要求提取已筹集的资金。项目。一时间2017八部位清退比特币的文件，各种消息纷至沓来，真假难辨，引发不少讨论和猜测。根据中国三大虚拟货币交易平台之一火币网的数据，从禁令发布前到上周日，比特币价格下跌了约 17%。

由于代币的双重属性，ICO被严厉禁止

理解 ICO 的一个简单方法是将其与 IPO 进行比较。公司首次公开募股以发行股票融资，投资者支付法定货币（人民币）获得公司股权，并享有公司未来利润的一定份额。另一方面，ICO 是投资者支付流行的加密货币（通常是比特币或以太币），然后获得公司发行的新加密货币（代币）。

代币有两个功能：一是作为应用货币，可以用来购买发行公司的商品和服务。这个功能类似于游戏币，通过游戏币可以获得游戏的一些功能。正是因为这个应用功能，大部分ICO项目都是区块链相关的项目，因为区块链项目更容易产生可以应用的虚拟货币。二是ICO发行的部分代币作为股权币，有权分得公司未来利润的一定份额。例如，2016 年著名的 ICO 融资案例 The DAO 通过发行代币筹集了 1. 5 亿美元，成为当时最大的众筹案例。其代币持有者可以参与公司投票和利润分享。至于 The DAO 由于黑客攻击，以提币和解体告终。2017年7月，美国证监会认定The DAO发行的ICO为证券融资。事实上，它明确规定，作为股权代币的代币是证券，应纳入监管。中国此次发布的禁令，不区分应用币和权益币，一律禁止。

在笔者看来，此次监管下对ICO的严厉取缔，主要是因为代币的双重属性。它既有应用属性，也有投资属性。即使是作为应用货币的代币，其应用属性也应该是换取公司的商品和服务。但是，目前市场上ICO投资者的主要盈利模式，以及购买代币的目的，并不是为了使用这些代币，而是通过代币价格的上涨在二级市场交易中获利。这允许代币获得投资的属性。而这个属性成为了当前代币发行的主要卖点。

当一个商品的投资属性超过其商品属性时，极有可能形成泡沫，带来巨大的风险。17世纪荷兰的郁金香事件就是一个很好的例子。当前形势下，监管部门观察泡沫形成的可能性，迅速采取行动，采取严厉措施遏制可能出现的不良情况，规避更大风险，是非常及时和有效的。

下一步应该是加强对比特币交易平台的监管

鉴于比特币等加密货币的去中心化点对点交易性质，取缔比特币既不现实也不可行。但是，加强对比特币等加密货币交易平台的监管是完全可行和必要的。那么真正的焦点是比特币在实体经济中是否具有应用价值。当前，国家正在大力推动经济由虚向实，鼓励发展实体经济。如果比特币在实体经济中没有应用价值，只有投资炒作价值，那么限制炒作将有助于引导资金从比特币炒作中回流到实体经济。这也应该是监管机构考虑对比特币进行限制的主要原因。

让真正有技术内涵的区块链项目发展起来

在为这一监管政策的及时出台喝彩的同时，也有必要再次强调区块链与比特币和ICO的本质区别。区块链是一种技术手段，而目前在中国泛滥的ICO则是一种融资手段。该禁令不允许通过 ICO 融资，但不禁止区块链项目融资。事实上，一个好的区块链技术应用项目不仅可以通过ICO融资，还可以通过VC/PE等传统融资方式实现。区块链作为分布式记账的技术手段，解决了去中心化认证问题。在产权认证、钻石及艺术品真伪认证等诸多方面具有广阔的应用前景。在区块链技术出现之前，这种认证需要一个集中的第三方机构，例如法院、仲裁机构或银行。区块链技术使简化身份验证成为可能。区块链在金融领域的应用更为广泛。应用场景遍及支付、清算、记账、征信等各个环节。区块链技术仍处于发展初期，但随着技术逐渐成熟，未来将具有广阔的前景。和信用报告。区块链技术仍处于发展初期，但随着技术逐渐成熟，未来将具有广阔的前景。和信用报告。区块链技术仍处于发展初期，但随着技术逐渐成熟，未来将具有广阔的前景。

从长远来看，此次监管部门出台的政策应该对区块链项目有利。去除没有实质内容的欺骗性项目，可以防止劣币驱逐良币。让区块链生态系统专注于创新的技术创新，而不是其隐含的金融工具的属性。让具有真正技术内涵的区块链项目有机会发展。

（作者为北京大学光华教授）